#287 앤트로픽에 투자를 해야 할까

후기스테이지 투자 붐을 어떻게 바라봐야 할까

Author

Youngrok Kim
July 13, 2026

집에서 차로 5~10분 정도 거리에 Alemany Farmers' Market이라는 파머스 마켓이 매주 토요일 아침마다 열립니다. 집에서도 가깝고 품질도 좋아 자주 가는데, 이번 주말에도 채소와 과일이 역시 정말 맛있다는 걸 다시 한번 느꼈습니다. 유일한 아쉬운 점은 고기를 파는 곳이 없다는 것이지만, 그 점을 감안하더라도 충분히 만족스러운 장터입니다.

Alemany Farmers' Market

최근 들어 이머징 VC, 즉 신생 VC들 사이에서도 대형 펀드를 조성하는 사례가 늘어나고 있습니다. 예를 들어 General Catalyst 출신의 Niko Bonatsos는 Michael Fertik과 함께 $300M 규모의 펀드를 결성하고 있고, Benchmark와 Coatue 출신인 Victor Lazarte와 Kris Fredrickson은 $800M 규모의 펀드를 조성하고 있습니다. 지난해에는 Sequoia 출신의 Matt Miller 역시 대형 1호 펀드를 결성했습니다.

이러한 배경에는 후기 스테이지 투자에서도 충분히 매력적인 수익을 만들어낼 수 있는 시장 환경이 한몫을 하고 있습니다. 예를 들어 Anthropic은 2024년 Series D 당시 포스트머니 밸류에이션이 약 $21B였지만, 올해 5월 Series H에서는 약 $965B까지 상승했습니다. 불과 2년 만에 약 46배의 밸류에이션 상승입니다. SpaceX 역시 마찬가지입니다. 불과 몇 년 전만 해도 수백B 달러 수준에서 세컨더리 거래가 이루어졌지만, IPO를 한 현재 기업가치는 약 $2T 수준까지 올라왔습니다.

실제로 이러한 라운드에 투자한 투자자들이 매우 높은 수익을 거두었다는 이야기를 자주 듣습니다. 그리고 Thrive Capital의 $10B 펀드, Andreessen Horowitz의 $15B 펀드, Sequoia의 $7B 펀드와 같은 저명한 펀드들이 대형 펀드 조성도 역시 이러한 레이트 스테이지 딜을 적극적으로 공략하고 있습니다.

한편으로 저는 조금 더 신중한 입장을 가지고 있습니다.

첫 번째 이유는 벤처 투자가 매우 사이클을 가진 자산군이기 때문입니다. 지금은 분명 좋은 투자 환경이 열려 있습니다. 하지만 벤처 투자든 주식 투자든, “무엇에 투자할 것인가”만큼 중요한 것이 “언제 투자할 것인가”입니다. 지금의 환경이 언제까지 이어질지는 누구도 알기 어렵습니다.

두 번째는 충분한 실사를 하기 어렵다는 점입니다. 후기 스테이지 투자에서는 공개되는 정보가 제한적인 경우가 적지 않습니다. 웬만한 저명한 투자자 혹은 대형 펀드가 아닌 이상 제한된 정보와 짧은 시간 안에 큰 투자 결정을 내려야 하는 상황도 자주 발생합니다. 만약 100% 제 돈이라면 조금 다른 판단을 할 수도 있겠지만, 다른 사람의 자금을 운용하는 입장에서는 충분한 검증 없이 투자하는 것에는 부담을 느낍니다.

물론 “어디까지의 정보가 있어야 충분한가”에 대한 기준은 사람마다 다를 것입니다. 상세한 데이터룸이 필요한 사람도 있고, 투자 메모 정도면 충분하다고 생각하는 사람도 있습니다. 하지만 적어도 저에게는 “Elon의 회사니까”, “요즘 가장 뜨거운 회사니까”라는 이유만으로 투자를 결정할 수는 없습니다.

그렇기 때문에 저는 지금까지 xAI의 첫 번째 라운드, Anthropic, 그리고 Anduril, OpenAI, Databricks 등에 직접 투자할 기회가 있었음에도 대부분은 투자하지 않았습니다. 대신 상대적으로 거시 환경의 영향을 덜 받는 초기 단계 투자에 계속 집중해 왔고, 앞으로도 이 방침은 당분간 유지할 생각입니다. 게다가 제가 투자한 펀드들을 통해 이들 회사들에 간접적으로 투자한 상태입니다.

물론 레이트 스테이지에도 분명 매력적인 기회는 존재합니다. 저 역시 모든 기회를 포기한 것은 아니며, 일부는 선택적으로 투자하기도 했습니다. 다만 그런 투자가 가능했던 이유는 펀드 오브 펀즈라는 위치에서 얻을 수 있는 정보 아비트라지의 혜택이 있었기 때문입니다.

앞으로도 시장을 이기기 위해, 신중한 자세를 유지하면서, 하나하나의 투자 기회를 차분히 검토해 나갈 생각입니다.

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