#225 유명 VC출신 펀드의 함정

저는 북부 캘리포니아의 날씨가 정말 잘 맞는 것 같습니다. 너무 더운 날씨를 별로 좋아하지 않는데, 특히 샌프란시스코는 항상 적당히 서늘하고 쾌적해서 좋습니다 (LA는 저에게는 너무 덥습니다). 또한 가을의 높고 푸른 하늘을 좋아하는데, 이곳의 하늘은 늘 그런 가을 하늘을 닮아 있습니다. 사람들이 캘리포니아에 사는 이유로 종종 날씨를 꼽는 이유를 저도 그 마음이 너무나 잘 이해됩니다. 오늘도 이렇게 좋은 날씨 속에서 살고 있다는 사실에 감사하며 더 열심히 살아야겠다는 생각이 듭니다.

세쿼이아나 안드리슨 호로위츠와 같은 명성이 높은 벤처캐피털에서 새로운 펀드가 분리되어 나오면(스핀오프), 많은 사람들에게 주목을 받기 마련입니다. 유명 펀드의 브랜드 가치가 신생 펀드의 신뢰도를 즉각적으로 높여 줄 수 있기 때문입니다. 하지만 이러한 후광 효과 뒤에는 생각보다 훨씬 복잡하고 위험한 현실이 존재합니다.

특히 최근 들어 기존의 명문 벤처캐피털 출신들이 독립하여 자신만의 펀드를 만드는 사례가 늘어나고 있습니다. 재능 있는 투자자들이 독립과 함께 더 큰 성취를 추구하는 것은 자연스러운 현상입니다. 하지만 단순히 유명한 회사에서 근무했다는 사실만으로 이들의 성공을 확신하는 것은 큰 오류일 수 있습니다.

이러한 펀드를 평가할 때 두 가지 위험 요소를 반드시 고려해야 합니다. 첫째, 스핀오프 펀드를 만드는 일은 단순히 독립적인 투자자가 되는 것 이상의 도전입니다. 회사를 처음부터 세운다는 관점에서 이것은 창업과 거의 같다고 할 수 있으며, 회사 운영에 관한 복잡하고 다양한 경험을 필요로 합니다. 따라서 스타트업이나 다른 펀드의 창업 경험이 없는 투자자의 경우, 이 과정에서 큰 어려움에 직면할 수 있습니다. 운영, 자금 조달, 브랜드 구축, 팀 관리 등은 큰 회사에서 투자 업무만 담당했던 경험과는 근본적으로 다른 능력을 요구하기 때문입니다.

둘째, 이전 회사에서 그 투자자가 실제로 어떤 역할을 수행했는지를 정확히 파악하는 것은 쉽지 않습니다. 화려한 이력과 유명한 투자 실적이 있더라도, 그 성과가 해당 투자자의 개인 능력 때문인지, 아니면 회사의 명성과 네트워크 덕분인지 확인하기는 쉽지 않습니다. 과연 그 투자자가 직접적으로 딜을 발굴하고 리드했는지, 아니면 단순히 팀의 일원으로서 지원만 한 것인지 구분하기 어렵기 때문입니다. 

최근 저희가 한 스핀오프 펀드를 평가하면서 이 문제를 직접 경험한 적이 있습니다. 이 펀드의 대표가 이전 VC에서 투자했던 한 스타트업의 창업자와 이야기를 나누었습니다. 창업자분에게 이전 VC의 메인 투자 담당자가 누구였는지 물었지만, 안타깝게도 그 대표님의 이름은 나오지 않았습니다.

유명한 하우스는 폭넓은 네트워크와 강력한 브랜드 덕분에 개인의 실제 공헌도를 가릴 수 있습니다. 특히 근무 기간이 짧았던 투자자의 경우, 성과가 개인의 능력인지 조직의 힘인지를 명확히 구분하기 더 어렵습니다.

물론 이런 펀드가 잠재력이 없다는 뜻은 절대로 아닙니다. 성공한 사례도 많고 저희 또한 이러한 펀드들에 투자를 해 왔습니다. 하지만 중요한 점은 단순히 이전 VC의 명성에만 의존하지 않고 더욱 철저하게 평가해야 한다는 것입니다. 어려운 질문을 던지고, 표면적인 정보 너머에 있는 실체를 확인해야 합니다. VC로서 진정한 탁월성은 단지 유명 VC 출신이라는 배경만으로 결정되지 않고, 개별 투자자의 실제 역량과 성과를 통해 증명되어야 하기 때문입니다.

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