#218 파트타임 GP가 운영하는 VC펀드의 성공비결

Archive: 2025년 3월 17일 발송분

지난주에 오랜만에 집 근처에 있는 Southern Pacific Brewery에 다녀왔습니다. 이곳은 Elon Musk의 AI 회사인 xAI 본사 바로 옆에 위치한 곳으로, 예전에는 OpenAI도 같은 장소를 본사로 사용했던 곳으로 알려져 있습니다. 솔직히 말해, 맥주의 맛이 특별히 뛰어난 것은 아니지만, 분위기는 단연 최고라 기분 좋게 맥주를 즐길 수 있습니다. 서머타임도 시작되고, 기온이 조금씩 올라가면서 해도 점점 길어지고 있습니다. 앞으로는 해피아워로 더 자주 들르게 될 것 같습니다!

벤처캐피털은 본질적으로 ‘올인’을 해야 하는 직업입니다. GP는 단순히 투자를 집행하는 것을 넘어, 네트워크를 지속적으로 구축하고 유지며, 창업자 지원을 통해 그들의 회사를 성장시키는 역할을 합니다. 따라서 스타트업을 경영하면서 동시에 펀드를 운영하는 ‘파트타임 GP’ 모델에 대해 회의적인 시선이 있을 수밖에 없습니다. 하지만 특정 조건이 갖춰진다면 예외적으로 성공하는 사례도 있을 수 있습니다.  

대표적인 예가 Todd & Rahul Angel Fund입니다. 이 펀드는 Todd Goldberg와 Rahul Vohra가 공동 운영하는데, Vohra는 이메일 앱 Superhuman의 창업자 및 CEO로 여전히 회사를 이끌고 있습니다. 반면 Goldberg는 연쇄 창업자로 성공적인 엑싯(exit) 경험을 바탕으로 풀타임 투자자로 활동하며 펀드의 운영을 책임지고 있습니다. 이 구조가 효과적으로 작동하는 이유는 Goldberg가 투자와 관련된 일에 더해 펀드의 운영을 담당하는 한편, Vohra는 창업자로서의 인사이트와 우수한 딜 소싱 역량을 더하기 때문입니다 (참고로, 저희는 이 펀드에 투자하고 있지 않습니다).

하지만 Todd & Rahul과 같은 사례는 어디까지나 예외적인 경우입니다. 다른 사람의 돈을 운용하는 VC 펀드를 ‘부업’으로 운영하는 것은 결코 쉬운 일이 아닙니다. 이러한 펀드가 성공하려면 몇 가지 핵심 조건이 충족되어야 합니다.

첫째, ‘독점성’이 중요합니다. 실리콘밸리에서는 창업자가 엔젤 투자자로 활동하거나, 다른 VC의 스카우트(scout)로 일하는 경우가 흔합니다. 하지만 파트타임 GP로서 펀드의 책임을 맡는다면, 해당 GP가 가장 좋은 딜을 우선적으로 해당 펀드에 제공해야 합니다. 즉, 파트타임 GP는 단순히 여러 투자 활동을 병행하는 것이 아니라, 해당 펀드에 독점적으로 기여해야 한다는 의미입니다. 그렇지 않으면 우수한 딜이 다른 곳으로 빠져나가고, 결국 질적으로 낮은 딜만 남게 될 가능성이 큽니다.

둘째, ‘충분한 시간과 금전적 공헌’이 필요합니다. 파트타임 GP는 단순히 가끔 파트너 미팅에 참석하는 수준이 아니라, 실제로 의미 있는 시간을 투자에 할애해야 합니다. 본업이 스타트업 운영이라면, 투자 업무에 실질적으로 투입할 수 있는 시간이 어느 정도인지 냉정하게 평가해야 합니다. 또한, 이 점에 대해 회사 경영진이나 이사회의 동의도 반드시 필요할 것입니다. 시간 투자를 넘어 GP로서 충분한 개인 자금을 출자(GP 커밋먼트)하는 것도 중요합니다. 이는 LP와의 이해관계를 맞추는 동시에, 펀드 운영에 대한 책임감을 강화하는 역할을 합니다.

셋째, ‘풀타임 파트너의 역량’이 중요합니다. 종종 파트타임 GP의 명성에 기대어 운영되는 펀드들이 있습니다. 하지만 이러한 구조에서는 풀타임 GP가 충분한 경험과 역량을 갖추지 못했다면 펀드 운영이 비효율적으로 흘러갈 가능성이 큽니다. 성공적인 펀드는 모든 GP가 동등한 수준의 전문성과 역량을 갖추고 있어야 합니다. 그렇지 않으면 내부적으로 균형이 깨지고, 장기적으로 펀드의 성과에도 악영향을 미칠 수 있습니다.

저는 아직까지 이러한 구조의 펀드에 투자한 적은 없지만, 그렇다고 앞으로도 투자하지 않으리라는 보장도 없습니다. 다만, 이 모델에는 분명한 리스크가 존재하며, 제대로 운영될 때만 강점을 발휘할 수 있습니다. 벤처 시장이 변화함에 따라 펀드 운영 방식도 계속 진화할 것입니다. 중요한 것은 파트타임 GP 모델이 가능한가가 아니라, 어떤 조건에서 가능한가가 될 것입니다. 

References:

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