#214 VC 펀드 오브 펀즈: 진실과 편견 (2)

Archive: 2025년 2월 17일 발송분

저는 저번주 태어나서 처음으로 보이스피싱 전화를 받았습니다. 유튜브에서만 보던 일이 실제로 제게 일어나니 놀라웠습니다. 전화는 워싱턴 영사관 사건·사고팀이라며 걸려왔고, 제 이름과 전화번호까지 알고 있었습니다. 한국에서 소송이 걸려 있다는 말에 순간 당황했지만, 통화하면서 전화번호를 확인해 보니 인터넷에 나와 있는 워싱턴 영사관 번호와 한 자리가 달랐습니다. 게다가 특정 URL에 접속하라고 요구하는 것도 수상했습니다. 일단 알겠다고만 한 뒤 전화를 끊고, 샌프란시스코 영사관에 직접 문의해 보니 바로 보이스피싱이라고 하더군요. 미국에 계신 분들도 혹시 이런 전화를 받으면, 신경 쓰지 말고 바로 무시하시길 바랍니다!

벤처캐피털에서 가장 중요한 자산 중 하나는 정보입니다. 그리고 많은 사람들이 간과하는 점이 있습니다. 펀드 오브 펀즈(FoFs)는 단순한 투자 수단이 아니라, 접근하기 어려운 인사이트를 제공하는 강력한 정보 네트워크이기도 하다는 점입니다.

지난주에는, "FoFs의 수익률이 VC 펀드 직접 투자보다 낮다"는 오해에 대해 이야기한 적이 있습니다 #213 VC 펀드 오브 펀즈: 진실과 편견 (1). 하지만 벤처캐피털은 파워로(Power Law) 게임입니다. 즉 소수의 펀드가 대부분의 수익을 차지하며, 중요한 것은 이들 펀드에 접근할 수 있느냐입니다. 과거 데이터를 보면, FoFs는 이러한 펀드들에 투자함으로써 개별 LP들이 직접 투자하는 것보다 더 나은 위험 조정 수익률을 기록하는 경우가 많습니다.  

그러나 수익률만이 전부는 아닙니다. 오늘은 FoFs의 또 다른 중요한 역할, 즉 정보 네트워크로서의 가치에 대해 이야기해 보려 합니다.   

FoFs는 금융 상품이 아니라 정보 상품이기도 하다

펀드 오브 펀즈는 단순한 금융 상품이 아닙니다. 정보를 집약하고 분석하는 네트워크 상품이기도 합니다. FoFs는 여러 VC 펀드에 투자하며, 그 펀드들이 다시 수백, 수천 개의 스타트업에 투자합니다. 저희의 경우 지난 몇 년간 25개 이상의 VC 펀드에 투자하며 약 1,000개 초기 단계 스타트업에 대한 직간접적인 정보를 보유하게 되었습니다. 이 정보의 가치가 어느 정도일까요?  

일본이나 한국의 VC와는 다르게 특히 미국의 대형 VC들은 LP들에게 포트폴리오 정보를 거의 공개하지 않습니다. 그러나 신흥 VC들은 상대적으로 개방적입니다. 이 덕분에 저희와 같은 신흥 VC에 투자를 하는 FoFs는 스타트업 시장의 흐름을 파악할 수 있는 방대한 데이터를 축적할 수 있습니다. 어떤 스타트업이 떠오르는지, 어떤 산업이 주목받는지, 어떤 투자자가 뛰어난 성과를 내고 있는지, 이 모든 정보가 한 곳에 모입니다.

그렇기 때문에 일부 탑티어 VC들조차 신흥 VC 펀드에 투자하며 정보를 얻으려 합니다. 베인 캐피털 벤처스(Bain Capital Ventures)는 2022년 시점에 80개 이상의 프리시드 및 시드 펀드에 투자했습니다. 또 정말 누구나 아는 한 탑티어 VC는 심지어 FoFs에도 투자했습니다. 잘 나가는 스타트업이 VC에 투자한 셈입니다. 이유는 단순합니다. 단순한 재무적 수익을 넘어, 정보를 확보하는 것 자체가 경쟁력이기 때문입니다.  

정보 필터로서의 역할

물론, FoFs가 보유한 모든 정보를 LP에게 그대로 전달할 수는 없습니다. 그러나 중요한 점은 어차치 모든 정보를 무작정 제공한다고 해서 투자에 도움이 되는 것이 아니라는 점입니다. 

그렇다면 중요한 것은 무엇일까요? FoFs는 그 자체로 ‘필터’ 역할을 합니다. 매일 쏟아지는 수많은 데이터를 걸러내 진짜 의미 있는 정보와 인사이트만을 전달하는 것입니다. 예를 들어 저희의 경우 20개 이상의 VC 펀드가 발굴한 1,000여 개 스타트업 중, 진짜 주목할 만한 기회는 무엇인지 선별하는 것입니다. 투자한 VC들과 긴밀한 관계를 통해 필요할 경우 VC의 동의를 얻어 LP들에게 추가적인 정보를 제공할 수도 있습니다. 결국, FoFs는 단순히 정보를 전달하는 것을 넘어, 투자자가 더 나은 결정을 내릴 수 있도록 돕는 역할을 합니다.  

여러 VC펀드와의 직접적인 관계 구축

FoFs가 제공하는 가치는 간접적인 정보만이 아닙니다. 직접적인 네트워크 효과도 있습니다. 저희는 적극적으로 저희의 LP와 저희가 투자한 VC 및 관계를 맺고 있는 VC들이 직접적으로 관계를 구출할 수 있도록 노력합니다. 저희를 통해서 뿐만 아니고 VC들을 통해 직접적으로 정보를 얻을 수 있는 기회를 만들어 가는 것입니다. 실제 저희 FoFs에 투자한 한 LP의 경우, 저희가 투자한 VC펀드에 투자를 했고, 그 이후에는 그 VC 펀드의 포트폴리오 기업에 직접 투자까지 이어졌습니다.  

이처럼, FoFs는 LP가 수동적인 투자자에서 벗어나 더 적극적인 투자자로 전환하는 연결고리 역할을 합니다.   

FoFs의 진정한 역할

벤처캐피털에서 가장 중요한 것은 정보와 네트워크, 그리고 이를 활용할 수 있는 능력입니다. 특히, 미국의 초기 단계 벤처 시장을 효과적으로 탐색할 수 있는 네트워크나 인력이 부족한 투자자들에게 FoFs는 강력한 도구가 될 수 있습니다. 단순한 수익률을 넘어 정보 우위를 확보할 수 있기 때문입니다.

정보 우위 없이 벤처캐피털 시장에서 경쟁에서 성공하기란 쉽지 않습니다. 펀드 오브 펀즈는 바로 이러한 정보 우위를 만들 수 있는 강력한 수단인 것입니다.

References:

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